方正中期產銷基本實現平衡玻璃重心上移

目前國內玻璃市場產銷基本實現平衡,最艱難的時期已經過去。隨著國內公共衛生事件被有效控制,特別是4月8日離漢離鄂通道打開,全國玻璃廠下游生產的復工情況將繼續好轉,國內浮法玻璃深加工企業整體開工率在75%-85%,個別大型深加工可達90%以上。受到華北環保形勢嚴峻的持續影響,沙河地區多家浮法生產線冷修,涉及產能2000噸/天以上。目前國內玻璃市場整體實現產銷平衡。近兩周,國內玻璃廠庫存已經出現止降回落的情況,注册领取体验金老虎机受此影響國內玻璃廠紛紛上調價格以提振市場信心,注册领取体验金老虎机盡管真正執行的不多,但玻璃實際成交價出現了止跌的情況。目前玻璃廠高玻璃庫存依舊是玻璃市場的主要壓力,在庫存未能降至正常水平之前,行業競爭將會持續激烈,短期實際成交價上漲的可能性及力度預計不會很大。隨著天氣的回暖,市場寄期望于下游需求的回升加速玻璃廠去庫以迎來價格的上漲。總體來說,注册领取体验金老虎机由于玻璃廠實現產銷平衡,后市需求預期較好,并且湖北等地玻璃廠給出了保價政策,因此玻璃現貨價格進一步下跌的空間不大,只是高庫存下短期漲幅受限,市場等待需求來來動價格。目前玻璃市場上方空間大于下方空間,但玻璃主力9月合約在1300元/噸附近,升水現貨150元/噸左右,期貨市場已經給出了高預期的升水。短期來看玻璃9月合約價格預計在1200-1350元/噸區間震蕩,可以考慮等待9月合約回調后逢低做多為主。

4月,注册领取体验金老虎机玻璃主力9月合約先抑后揚,走出“V”字型走勢。截止5月8日夜盤玻璃9月合約價格1322元/噸,較4月初的1274元/噸上漲48元/噸,漲幅3.77%。期間,注册领取体验金老虎机玻璃9月合約最低下探至1177元/噸,最高上漲至1325元/噸。從技術面來看,玻璃9月合約展望10日及20日均線,于45日均線小幅度遇阻,如果成功突破則繼續上探1350元/噸左右的60日均線附近。

玻璃市場現貨價格連續走低,市場信心不足。4月份以來,玻璃三大指數連續走低。截止2020年5月8日,中國玻璃綜合指數978.69點,月度下降144.22點,季度下降193.28點,年度減少125.63點;中國玻璃價格指數989.3點,月度下降161.63點,季度下降214.54點,年度下降137.25點;中國市場信心指數936.25點,月度下降-74.57點,季度下降108.25點,年度下降79.14點。

4月華東地區現貨調整的幅度比較大,生產企業盡量以保持正常的產銷水平為主。疫情得到控制之后,外埠玻璃流入華東的數量明顯增加,無論是長江船運還是公路運輸。之前華東地區現貨廠家就挺價運行為主,目前現貨價格和外埠玻璃的價格差異進一步加大,造成華東地區廠家出庫難度增加。中下旬當地生產企業連續調整現貨價格,之后和外埠玻璃的價格差異逐步恢復到合理的水平,廠家出庫有所好轉。臨近月末在華北地區產能削減計劃的促進下,部分廠家報價有所上漲,提振了市場信心。

4月華南地區玻璃現貨市場總體走勢不佳,生產企業價格出現比較大幅度的調整,以增加出庫和回籠資金為主。一方面本地廠家前期庫存偏高,另一方面外埠玻璃進入量較大,再者本地外貿出口加工企業訂單減少的幅度比較大。造成現貨企業連續調整價格,同時對華東和華中地區也有較大的影響。海外玻璃進入國內也對本地廠家有一定的影響。華中地區廠家本月加大了削減庫存的力度,以銷售到外地為主,當地終端需求不足。

4月華北地區玻璃現貨市場價格調整基本是同比例跟進其它地區,以保持正常的價格差異和出庫水平。中下旬之后沙河地區部分生產線因環保問題停產。現貨價格靈活調整,加之產能削減預期,貿易商提貨積極性比較高。部分生產企業的庫存得到有效的削減,但部分大型企業的庫存還處于偏高的狀態。當地加工企業也受到環保影響,開工負荷同比減少。同時部分外地玻璃進入沙河地區的數量也有所增加。

4月,西南地區玻璃現貨市場總體走勢一般,生產企業價格調整的幅度也比較大。東北地區玻璃現貨市場總體走勢偏弱,生產企業價格調整之后,比較低,市場信心不足。西北地區玻璃現貨市場總體走勢不佳,生產企業市場信心比較低,出庫不足。

天然氣價格方面,4月上旬,多家接收站下調報價,進口LNG對市場價格形成沖擊;工廠為了保障清明小長假期間平穩生產,在小長假之前多以降價排庫為主;清明節假期期間,各省市高速限制危化品車輛通行,資源流動性降低,因此工廠主動降價為主,在此期間國內LNG價格下跌明顯。4月中旬,清明小長假之后,經過降價出貨后,工廠庫存較低,銷售壓力不大,攢液位心理下報價相對穩定,且加氣站需求較為旺盛,對價格有一定支撐,中旬跌勢暫收,價格較為穩定。下旬,隨著LNG現貨到岸價持續走低,接收站降價空間加大,部分接收站大幅降價以參與市場競爭。

石油焦方面,4月國內石油焦市場整體呈現震蕩下行格局。4月上旬,在供需兩面均無利好的前提下,石油焦弱勢持穩;4月中旬到月末,主營單位進行補跌,地煉弱勢盤整。裝置動態方面,主營單位鎮海煉化停工,廣州開工,地煉方面河北鑫泉、淄博鑫泰140萬噸/年焦化開工小焦化檢修、恒源檢修。據卓創資訊測算,4月29日國內石油焦均價為883元/噸,較3月31日跌199元/噸。山東地煉均價在847元/噸,較3月31日跌75元/噸。低硫焦方面,下游石墨電極市場不斷遇冷,市場低迷缺乏指引,低硫焦有下行表現。中高硫焦方面,電解鋁偏弱震蕩,鋁企利潤收縮,對石油焦支撐有限,中高硫焦難改弱勢局面。

煤炭方面,4月份國內動力煤市場延續下行態勢運行。產地方面,隨著產地煤礦陸續復產,煤炭生產恢復至正常水平,但因下游用煤企業采購需求疲軟,煤炭供需寬松,多數煤礦價格下調40-60元/噸不等。進入下旬之后有關部門嚴查煤礦超能力生產并建議煤企以銷定產,產地部分煤礦因庫存壓力加大,開始減量化生產,煤價跌幅有所收窄。

前面成本端分析到,玻璃主要成本價格均出現下降。另一方面,玻璃市場目前主要是處于降價去庫存階段,浮法玻璃現貨價格連續下跌,目前盡管止跌,但價格相對低位。但綜合來看,目前國內玻璃生產毛利率依舊非常可觀,筆者粗略計算毛利率仍有20%左右。

2020年5月8日玻璃產能利用率為66.49%;環比前一周下降0.91%,同比去年下降3.63%;剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為78.93%,環比前一周下降1.09%,同比去年下降4.83%。在產玻璃產能89802萬重箱,環比前一周下降1230萬重箱,同比去年增下降3768萬重箱。

產能方面,本月臺玻集團成都一線700噸停產冷修,本溪迎新三線900噸停產冷修。沙河金倉玻璃有限公司600噸停產。沙河鑫磊玻璃有限公司600噸停產。沙河長城玻璃有限公司八線1450噸停產。秦皇島弘耀二線600噸停產。石家莊玉晶原計劃冷修的生產線不冷修了。看到沙河停產了比較多的生產線,他們想再多生產一段時間,具體停產冷修時間待定。

據卓創數據顯示,由卓創資訊統計的重點省份(冀、魯、蘇、浙、粵、閩、鄂、湘、川、晉、陜、遼)庫存量來看,本月底重點省份庫存量8321萬重量箱,環比削減963萬重量箱,同比去年大幅增加78.07%。上旬市場整體出貨量依然欠佳,雖華北、華中有所去庫,整體庫存仍有小幅增加,中旬各區域逐步恢復正常產線,下旬出貨逐步加快,尤其漲價及高速路即將恢復收費下,廠家加速去庫,庫存大幅削減。華北沙河區域庫存整體呈現小幅縮減趨勢,受益于低價策略,貨源大量外銷至山東、河南等地,月底各區域價格提漲后,貿易商出貨速度加快,庫存縮減明顯,由月初的1424萬重量箱將至月底的1136萬重量箱。華東月內總體庫存仍有增加,上半月市場外圍貨源流入較多,競爭壓力較大,中下游觀望濃厚,出貨承壓,下半月廠家價格延續下行下,廠家出貨略好轉,月末小范圍會議消息提振,出貨明顯增加。華中湖北中上月運輸解禁,需求緩慢恢復,企業庫存緩慢下降,下旬受提價刺激出貨加速,庫存削減明顯。東北中上旬外圍價格下跌,當地廠家外銷壓力增加,企業庫存變化不大,下旬價格探底回調,下游備貨,出庫增量明顯。華南上半月連續陰雨天氣,加之持續跌價,市場觀望較濃,出貨平平,下半年天氣轉晴,終端工程有所啟動,加之漲價刺激,出貨放量,但以中下游備貨為主,馬來貨源到貨一定程度降低了整體庫存削減幅度。西南四川上半月廠家出貨一般,下半年出貨逐步增量,下旬出貨大幅放量,疊加個別產線冷修,庫存削減明顯。

主要是受到國內外公共衛生事件的影響,1-2月房地產及汽車相關數據均表現不佳,3月份降幅收窄。而房地產及汽車需求并不會完全的憑空消失,只是需求的時間相對延后,對于二季度以后的玻璃市場需求,我們依舊持有相對樂觀的態度。

1-3月份,全國房地產開發投資21963億元,同比下降7.7%,降幅比1—2月份收窄8.6個百分點。房地產開發企業房屋施工面積717886萬平方米,同比增長2.6%,增速比1—2月份回落0.3個百分點。房屋新開工面積28203萬平方米,下降27.2%,降幅收窄17.7個百分點。房屋竣工面積15557萬平方米,下降15.8%,降幅收窄7.1個百分點。商品房銷售面積21978萬平方米,同比下降26.3%,降幅比1—2月份收窄13.6個百分點。3月末,商品房待售面積52727萬平方米,比2月末減少278萬平方米。

據中國汽車工業協會統計分析,隨著2月下旬企業逐步復工、復產,3月汽車產銷比2月有明顯增長。2020年3月,汽車產銷環比大幅增加,但同比依舊不佳。3月汽車產量142.6萬輛,環比增加401.17%,同比減少44.25%。3月汽車銷量143.4萬輛,環比增加362.67%,同比減少43.10%。2020年2月,汽車產銷環比和同比均呈大幅下降,且降幅明顯高于上月。當月汽車產銷28.5萬輛和31.0萬輛,環比下降均為83.9%,同比下降79.8%和79.1%。

2020年1-2月海外公共衛生事件尚未發酵之時,我國玻璃市場已經脹庫,積極增加對外出口,因此2020年1-2月我國浮法玻璃出口量同比大幅增加。進口方面之時維持前期訂單,并未有明顯新增進口訂單。3月份以后,海外公共衛生事件發酵,據了解華南地區玻璃出口訂單大量延后。

玻璃廠庫存出現去化,雖然有公路運費上調之前的加速提貨的因素,但也體現出下游對后市需求的向好預期。并且華北地區生產線部分停產,國內玻璃市場信心被提振,價格止跌。隨著天氣轉暖,玻璃需求有望進一步轉暖,供需將會逐漸收緊。但短期高庫存壓力比較大,也將會持續抑制玻璃價格。

從玻璃期貨指數季節性圖表來看,4-8月份玻璃價格上漲的概率較大。主要原因一方面在于天氣轉暖后市玻璃的傳統消費旺季,另一方面是4月份以后北方環保形勢一般較為嚴峻,可能會關停幾條生產線,因此4-8月上漲的概率較大。

今年的情況來看,我們認為傳統的5-8月的旺季會帶來玻璃市場的價格止跌,并不能提振玻璃價格上行。一方面是高庫存難以去化帶來的競爭激烈,另一方面在于疫情嚴峻導致的需求多多少少收到了影響,因此,今年5月份玻璃市場大概率止跌調整,如果這段時間玻璃庫存去化取得成效,那么玻璃市場在下半年旺季的過程中有望出現上漲行情。

從玻璃9-1合約價差季節性圖表來看,4-6月份玻璃9-1合約價差上行的概率較大,目前9-1價差處于21元/噸,處于近五年均值附近。4-6月之所以9-1價差大概率走強主要原因在于天氣轉暖后的玻璃消費旺季。但今年情況較為特殊,現在還處于去庫存的關鍵階段,因此9-1價差可能不能按照往年的季節性走勢來表現,近月合約會受到高庫存的壓力而弱化,因此9-1價差可能難以走強。就目前來看,9月合約和1月合約暫無明顯強弱對比,暫不建議操作。

目前國內玻璃和純堿行業面臨著同樣的高庫存問題。玻璃庫存出現了拐點,并且玻璃下游需求有啟動預期。但純堿行業庫存可以滿足國內消費2個月之久,并且下游需求較為疲軟。因此,后期玻璃預計較純堿更強。鄭商所于2020年5月8日(星期五)晚夜盤起,推出玻璃、純堿期貨跨品種套利指令。目前玻璃-純堿9月合約價差為-110元/噸左右,近一個月已經如期出現反彈。但我們認為后期玻璃還是會較純堿走勢更強,因此可以考慮做多玻璃-純堿9月合約價差,目標位-50左右。

目前國內玻璃市場產銷基本實現平衡,最艱難的時期已經過去。隨著國內公共衛生事件被有效控制,特別是4月8日離漢離鄂通道打開,全國玻璃廠下游生產的復工情況將繼續好轉,國內浮法玻璃深加工企業整體開工率在75%-85%,個別大型深加工可達90%以上。受到華北環保形勢嚴峻的持續影響,沙河地區多家浮法生產線冷修,涉及產能2000噸/天以上。目前國內玻璃市場整體實現產銷平衡。近兩周,國內玻璃廠庫存已經出現止降回落的情況,受此影響國內玻璃廠紛紛上調價格以提振市場信心,盡管真正執行的不多,但玻璃實際成交價也出現了止跌的情況。目前玻璃廠高玻璃庫存依舊是玻璃市場的主要壓力,在庫存未能降至正常水平之前,行業競爭將會持續激烈,短期實際成交價上漲的可能性及力度預計不會很大。隨著天氣的回暖,市場寄期望于下游需求的回升加速玻璃廠去庫以迎來價格的上漲。總體來說,由于玻璃廠實現產銷平衡,并且后市需求預期較好,湖北等地玻璃廠給出了保價政策,因此玻璃現貨價格進一步下跌的空間不大,只是高庫存下短期漲幅受限,市場等待需求來來動價格。目前玻璃市場上方空間大于下方空間,但玻璃主力9月合約在1300元/噸附近,升水現貨150元/噸左右,期貨市場已經給出了高預期的升水。短期來看玻璃9月合約價格預計在1200-1350元/噸區間震蕩,可以考慮等待9月合約回調后逢低做多為主。

跨品種套利:目前國內玻璃和純堿行業面臨著同樣的高庫存問題。玻璃庫存出現了拐點,并且玻璃下游需求有啟動預期。但純堿行業庫存可以滿足國內消費2個月之久,并且下游需求較為疲軟。因此,后期玻璃預計較純堿更強。鄭商所于2020年5月8日(星期五)晚夜盤起,推出玻璃、純堿期貨跨品種套利指令。目前玻璃-純堿9月合約價差為-110元/噸左右,近一個月已經如期出現反彈。但我們認為后期玻璃還是會較純堿走勢更強,因此可以考慮做多玻璃-純堿9月合約價差,目標位-50左右。